A股8月初的探底,令投资者猝不及防。同时,近期政策的频出似乎也超出了市场的预期,特别是对于深圳特区的再次定调。

  8月18日,《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》发布。《意见》提出了将深圳建设成为高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发展先锋的战略定位。

  在众多市场分析人士看来,本次深圳罕见地获得了国家的全面指导意见,包括建设成科技创新中心、完善创业板并推动注册制改革、试点外汇管理改革等,该政策意义重大。

  在官方层面上提出创业板的注册制改革,比市场的预期要快。事实上,深交所在科创板提出并试点注册制后,已就创业板改革进行了一些研究与探索。在科创板的挂牌仪式上,证监会副主席李超曾指出,“我们将不断深化对科创板市场发展和运行规律的认识,始终坚持市场化、法治化的方向,充分借鉴国际最佳实践,发挥科创板的试验田作用,总结可复制可推广的经验,加快关键制度创新,推动资本市场全面深化改革和健康发展。”

  报告指出,此次《意见》给予明确的信号,必须创造条件,预计会在证监会指导下,借鉴科创板的一些经验,进行注册制改革。未来必然将吸引国际金融机构总部落户深圳,深圳作为区域金融中心的地位将愈发显著,在大湾区内形成新的增长极。

  19日,A股早盘在深圳板块带动下实现高开,深圳地区板块掀起涨停潮,随后切换成由券商板块所带领的普涨行情。沪指成功收复2800点失地。随后几日,沪深两市维持震荡上行走势,仅深圳板块一枝独秀。

  从发布规格来看,就显示出对深圳先行区建设的政策重视度极高,后续围绕这一建设有望看到持续的配套政策出来,值得持续关注。市场对深圳先行区发展的乐观预期是其本地股受青睐的主要原因,短期还是情绪驱动的结果,更容易受到市场整体投资者风险偏好变化的影响。

  当下中国的利率开始下行,政府开始降低税赋,同时,积极降低电费、行政收费,推行简政放权、放管结合、优化服务。从长期来看,坚信中国将会迎来以创新、服务和消费引领的新繁荣和新牛市。

  经济基本面、上市公司盈利周期、政策面是目前制约市场走势的重要因素,前两方面在短期内较难彻底扭转,目前政策方面的空间相对较大。在经济下行压力下,货币政策继续降准甚至降息的必要性大大增加。目前市场急切需要政策加大逆周期调节的力度,政策有望成为弱势行情的重要推力。

  值得注意的是,最近这段时间政策利好频发。

  自今年8月8日起,整体下调转融资费率80BP;证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》近日正式出台,沪深两市两融标的由950只扩大至1600只,同时取消最低维持担保比例限制;8月17日,央行公告决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,新的LPR报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成,较之前参照贷款基准利率定价更为市场化,有助于推动降低贷款实际利率。

  反弹有多远?

  深圳板块的崛起再次燃起了投资者的热情。不过,整个市场仍旧震荡前行。

  内外风险快速集中释放过后,近期A股受逆周期调节引导两融、头部券商资本杠杆自底部合理回升的政策效应、国际指数密集扩容提升A股纳入范围与权重的资金效应、科创板制度红利的激活效应等催化剂提振,叠加此次改革完善LPR形成机制、疏通货币传导机制以降低实体企业融资成本的无风险利率下行与风险偏好提振的驱动效应,A股底部阶段性迎来反弹窗口期。

  不过,在中期反弹逻辑清晰与落地兑现前,当前底部反弹力度与持续性或有限,主要受制于:一是外部不稳定因素仍待释放,包括全球经济同步加剧放缓、英国无协议硬脱欧风险上升、美联储降息预期差风险、海外市场波动性放大等;二是国内基本面底仍待确立,月度宏观金融数据波动上升趋势放缓、部分上市公司中报业绩回落甚至不及预期。

  后市依旧会维持区间震荡的走势,向上有顶,向下有底支撑。支撑底部的逻辑是市场估值,目前A股市场的估值已经处于历史低位水平;而向上有顶的原因是当前的全球经济可能下滑等不确定性因素,这些因素没有明朗之前,市场很难走出一波比较大的行情。但在这种行情底下,会出现一些结构性机会,比如对深圳这种政策利好的力度上升到了国家层面,所以深圳本地股里面肯定会催生一批大牛股出来。

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